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日期:2019-10-22编辑作者:收藏拍卖

艺术品和金融的结合是必然的趋势,但目前在中国,还仅仅是开始

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近年来,中国艺术品市场飞速发展,不但完成了与国际接轨的历史使命,也经历了由传统到现代的完美转型。目前,中国已跃居全球第二大艺术品交易市场,并且曾一度取代美国成为全球第一大艺术品交易市场,引起全球的广泛关注。艺术品投资已经成为继股票投资、房地产投资之后的第三大投资热点,在这样的背景下,艺术品与金融邂逅,艺术品金融化已是必然。

这是齐白石画作在2009年的销售额。据英国《泰晤士报》报道,这一数字在当年排名全球第三,仅次于帕布罗毕加索和安迪沃霍尔的作品。

溯源

事实上,虽然中国的艺术品拍卖市场起步较晚,但中国艺术源远流长,像齐白石这样的国画大家完全可以与世界一流画家相媲美。所以,很多具有十足中国特色的艺术品也颇受藏家追捧,尤其在艺术品二级市场,中国艺术品表现与欧洲、美国相比毫不逊色。

所谓艺术品金融化,指的是研究如何将艺术品作为金融资产纳入个人和机构的理财范围,以及使艺术品转化为金融工具,将艺术品市场金融化等。是当代资本市场和金融界对艺术品市场的介入,试图将艺术品市场资本化规范操作的尝试。

由此带来的一个结果是,中国艺术品市场近年来也经历了飞速的发展,交易数字非常惊人。而齐白石的作品只是其中一个代表。

艺术品金融化在西方金融界有悠久的历史,世界上历史最悠久和投资业务最大的几家银行,包括瑞士联合银行,瑞士信贷,荷兰银行等金融机构,都涉猎并已经形成了一套完整的艺术银行服务系统,下设有专门的艺术银行部。

按照国外经验,高净值客户会把资产的5%投资于艺术品、酒类等另类投资领域。而在中国,这个市场显然才刚刚起步。根据《2013中国私人财富报告》显示,2012年,中国内地可投资资产1千万以上人民币的高净值人士数量超过70万人,人均持有可投资资产3100万人民币,共持有可投资资产22万亿。

国外艺术品金融市场大体发端于上世纪70年代末80年代初期,英国铁路养老基金会进行的艺术品投资翻开了故事的扉页。英国铁路养老基金会为了分散所管理资产组合的风险,从1974年底开始,先后购进了2400多件艺术品。从古代的珍贵印刷品到印象派的绘画作品,从中国瓷器到唐三彩,总投资额在4000万英镑。

不断庞大的高净值人群,对艺术品市场也产生了日益增多的需求。《2013年TEFAF全球艺术品市场报告》指出,2012年的中国艺术品市场总销售额为106亿欧元,按照当年汇率计算,艺术品成交额约为883亿元人民币,参照国外的比例5%计算,2012年艺术品市场应约有11000亿元的成交额。可以看到,潜在的发展空间巨大。

针对中国艺术品市场的金融产品在2007年也已经出现,2007年8月民生银行推出了非凡理财艺术品投资计划1号,是中国第一个对外公布的艺术基金。当时这款产品是由民生银行、艺术顾问投资公司与信托公司三方组成的银行理财计划,其产品期限为2年,募集的资金主要投资中国近现代书画、中国当代艺术品和少量古代书画。虽然在发行之初该计划便遭遇了2008年金融危机,然而2009年到期时,它依然以12.75%的年化收益率令市场侧目。

中国的新富阶层希望通过购买艺术品显示自身的品味:每一个艺术品都是独特的,一些传世珍品更是空前绝后,非常满足这些消费者的个性化需求背后蕴藏的逻辑,正类似于对奢侈品的消费。

演变历程

所以,中国艺术品市场也终将会经历如奢侈品市场那样的飞速发展这是中国的消费实力和消费者的个性化需求的必然所趋。高净值人群队伍不断庞大,越来越多的人有艺术品位和审美诉求,艺术品的畅销是未来的趋势,良好的前景也加速了艺术品市场的发展。

2009年以来,随着大量金融资本进入艺术品市场,国内艺术品市场发生了翻天覆地的变化。此前以收藏爱好者为主体的艺术品收藏市场,逐渐向以艺术品投资客为主体的市场转变。随着艺术品在资产配置中的地位日渐提升,不少金融企业开始将目光转向艺术品市场。

更利好的因素是国家的大力支持。从发展的战略性角度看,艺术品市场的繁荣是构建中国文化软实力的重要一环。九部委印发文件要求金融部门支持文化产业发展,加强和改进对文化产业的金融服务。文化产业在未来将会得到巨大的发展,而作为文化产业重要组成部分的艺术品产业也会在未来得到较大发展。

到了2011年,发展滞后的中国艺术品市场的黄金时代到来:与之相配套的艺术品金融市场也巍然兴起,民生银行、建设银行、招商银行等金融机构相续推出艺术品金融产品和服务。现在的艺术金融产品主要有艺术品产权交易、艺术品保险、艺术基金、艺术银行与信托、艺术品按揭与抵押等形式。

投资艺术

一、艺术基金

但如何在这样的背景下,充分发挥出艺术市场的潜力?

艺术投资基金也是一种投资工具,它把众多投资人的资金汇聚起来,由专门的管理人员进行运作,通过多种艺术品类组合的投资,最终实现收益的目的。

可以预见,艺术品和金融的结合则成为必然的趋势。

目前中国的艺术品基金可以分为两大类:一是有限合伙型,二是信托型。有限合伙型的艺术品基金都是投资型,而信托型基金又可以分为融资型、投资型两类。

艺术品市场的金融化是一个巨大的发展机遇。财富的爆发式增长伴随金融化,各类资产在金融化过程中都能创造出巨大财富。

有限合伙型与PE类似,投资者作为有限合伙人,投入资金;艺术品基金公司作为一般合伙人,负责管理。目前,中艺达晨旗下的雅汇基金是最大的有限合伙型艺术品基金。

回顾历史,改革开放之前很多资产没有被定价,被限制于资本市场之外,而市场经济的发展过程中,越来越多的资产被评估,很多资产的价值才真正被释放出来,同时伴随的,是这些资产价值的迅速上涨。

信托型则是通过信托公司发行,由艺术品基金公司作为投资顾问,进行管理。由于信托能够通过现有金融机构渠道大规模发行,自2009年6月国投信托盛世宝藏1号保利艺术品投资集合资金信托计划推出后,这一模式已经成为艺术品基金的主流。

艺术品金融化恰逢其时。资本市场的迅速发展促进了艺术品金融化的进程。艺术品市场的特征之一是资金高度密集,这也是金融化发展的首要条件,而艺术品金融化过程中可以吸纳更多资金。

艺术基金,这个曾一度成为艺术品金融化先锋的名词,进入2013年后似乎悄然淡出人们视线。进入2014年后,虽然国内艺术品市场出现了企稳回升,但艺术品信托市场依然没有任何起色,产品发行数量已跌至个位数。下表为2010年到2013年信托型艺术品投资的对比:

艺术品市场在金融化之前主要是收藏性质,主要是书画家,画廊,收藏者,所以面向的是真正有兴趣,并且有艺术鉴赏力的个体,但是艺术品金融化之后,围绕艺术品的金融衍生品也像其他金融产品一样,人们开始关注风险和收益率,并且门槛大大降低,普通人可以对这些艺术品,艺术史毫无所知,甚至不喜欢艺术,但是同样可以有收益,在艺术品金融化的热潮中分得一杯羹。

一般的艺术品信托计划,其核算日将根据信托财产的现金流等情况确定,可能出现信托受益人最终获得分配的信托财产,少于其所交付的信托资金,甚至受益人最终获得分配的信托财产为零的风险。而更值得注意的是,信托公司对管理、运用和处分信托财产产生的盈亏,不提供任何承诺。有银行理财专家表示,目前艺术品市场泡沫已经很大,固定收益的艺术品信托今后的收益率不会很高。

同时,艺术品也逐渐显露出类金融属性:拍卖行数量增加,流动性提高;各类交易平台出现,艺术品的交易变得简单透明;媒体的报道和艺术品价格指数使更多的信息披露,让投资者了解该市场;艺术品可以保存几百年,可以频繁重复交易;其价格中包含了未来藏家将为其支付价格的折现这和我们在评价其他证券资产时所考虑的预期收益率都是一致的。

与此同时,在艺术品投资中,投资者需要警觉一些风险:比如艺术品鉴定风险、艺术品保管风险、市场风险、不可抗力风险、交易对手信用风险、基金投资运作风险、管理风险、信托发行风险、信托期限提前终止或延长的风险、信托财产不能变现的风险等。这些风险可能造成的损失都由受益人自行承担。

艺术品市场上总体是向上发展的,后进入的人总要从先收藏的人手中购买的,并且艺术品存在一个存量和增量的概念,已故艺术家的作品只能成为存量,并且在流传、保管的过程中还会造成一些损失。

二、艺术品保险

正是艺术品的稀缺性和不可复制性让其有巨大的升值空间。而为了满足艺术品投资者的需求,银行和财富管理机构必须开发出适应性的金融产品。

7月26日凌晨策展人沈其斌在其个人认证微博上发布的一则通告:本人策划的《当代艺术:中国进行时!》专场拍卖,在运输途中遭遇大火,大部分作品烧毁,特此通告。

针对艺术品开发的金融产品主要有艺术品基金、艺术品信托、艺术品保险、艺术品的抵押与按揭、艺术品份额化交易等。与个人直接投资艺术品相比,专业团队更熟悉艺术品投资规律进行投资管理,具有信息、风控等方面的相对优势。

一时之间,惋惜、惊讶、质疑,各种声音充斥在微博上。有媒体跟踪调查,火灾由车辆自燃引起,共有110幅左右作品在自燃事件中焚毁,40幅左右作品被成功抢救。而按照原计划进行的专场拍卖照常举行,成功拍得数千万元。这也让人对其被损毁的作品更觉遗憾,甚至推测如果没遭遇火灾,这批作品将是亿元之巨。然而,至关重要的一个事实是,遭遇火灾的作品并没有购买保险。这一损失已经形成,在没有保险的情况下也无可挽回。

事实上,一些中国的银行与财富管理机构利用专业化优势,近年来开发出一些与艺术品相关的金融产品,受到市场热捧。但由于艺术品投资高风险、高收益的特性,以及其自身尚处处发展初期,使这些产品并未在理财服务中占据主流

所谓艺术品保险是在传统的财产保险和货运保险的基础上演变和发展而来的,主要承保火灾以及其他自然灾害和意外事故造成的艺术品直接损失。保险标的包括投保人所有或代他人保管或其他人共有而有投保人负责保管、展览、装卸、运输的艺术品。正如部分媒体已经发出的声音,整个事件的首要缺席者就是艺术品保险。尽管早在2010年保监会与文化部就联合发布了《关于保险业支持文化产业发展有关工作的通知》,支持保险公司开始用于商业目的的艺术品保险。但算来近三年的时间里,艺术品保险步履艰难。

艺术品基金:二级市场占优

在目前这一阶段,艺术品保险在中国发展缓慢,尤其是相关配套体系并不健全。尽管自2010年开启艺术品保险事业以来,有资格的保险公司已陆续承接业务,但显而易见,国内各个保险大家并没有形成一套成熟的标准体系。艺术品保险现在给外界或者说想要参保的人的整体感觉就是,艺术品保险在摸着石头过河,而且是摸到哪算哪。

民生银行2007年6月推出艺术品投资计划1号产品,是国内首个艺术品基金。

艺术品保险首先凸显的问题就是信任机制。不管是艺术品保险的投保方还是承保方都存在对对方的不信任。我国信用机制并不完善,在保险领域并没有足够的保证双方信用的合理方式和完善的体系。也许,当前我国艺术品保险发展从信用分级开始推广,是一条较为顺畅的发展道路。

相比于艺术品基金刚刚起步的中国,西方国家的这一市场已趋于成熟。西方艺术品投资基金的运作模式主要有三种:直接针对艺术品的艺术品组合投资模式、直接针对艺术家的艺术家信托投资模式和艺术品对冲投资模式。

在缺乏信任机制的大环境中,缺乏标准无疑是艺术品保险前进的一大障碍。这一标准化不仅仅指艺术品保险流程的标准,更多的是辅助体系的标准化,一个能够让保险公司普遍认可的标准体系。艺术品物流公司在操作流程、运输车辆、艺术品排列方式、艺术品包装方式、艺术品交接等等各方面均存在明显的差异。这一个性化现象在仓储、展览展示等环节也都有体现,并没有形成规范化、标准化。这也就导致艺术品保险的推行中需要耗费大量的人力、物力、时间去认定第三方的合理、规范性,以便厘清保险中的责任问题,同时,也难以在艺术品保险核保之初发现不标准、不规范操作带来的隐患。艺术品保险健康发展,标准化的建立至关重要。

真正意义上的艺术品基金早在1974年就出现了:英国铁路养老基金的艺术品投资项目。该基金每年将可支配流动资金的5%(约为500万英镑)用于购买艺术品,将这些艺术品持有25年之后出售从而获得收益。它以品类组合的方式进行艺术品投资,每年投资金额不超过总量的5%,避免供需关系紧张而造成的价格波动,投资周期设为25年,以期收益最大化。其操作和监管是完全独立,有严格的监督过程,审查包括艺术品的照片、价格比较、投资分析报告等,从而避免决策的失误,并与苏富比拍卖行合作,从而解决了买入和卖出艺术品的渠道问题。

三、艺术品按揭与抵押

英国铁路养老基金共计获得了约13.1%的平均年收益率,也使金融界认识到艺术品投资回报率高、抗通胀效果明显。

艺术品金融化先锋的第一浪已经或正在逐渐退潮,不过,自2013年以来艺术品抵押、典当和按揭正逐步推行,它们会掀开艺术品金融化的第二浪吗?

澳门太阳娱乐集团官网,其实,包括基金在内的各种艺术品投资方式首先要解决的问题就是进入和退出的方式。渠道的选择范围有:艺术家,收藏家,画廊,艺术展,拍卖公司。

按揭一词,来源于上世纪80年代香港房地产行业,即购房者先预付部分房款,将所购房屋抵押给银行获得贷款。这种先住房后付款的商品房抵押贷款的做法,海外称为按揭,也是国际上一种通用的做法。

对艺术品基金而言,选择二级市场显然更具优势,在拍卖市场上交易,价格比较公开,利于信息披露;在拍卖上买回来的艺术品流动性更强,更利于再次售出;有利于鉴别真伪,借助拍卖的程序,会降低伪作的风险;且拍卖公司处于合作关系,会提供投资、鉴定、保管等服务,保障了投资者的利益。

抵押是指债务人或者第三人不转移某些财产的占有,将该财产作为债权的担保。债务人不履行债务时,债权人有权依法以该财产折价或者以拍卖、变卖该财产的价款优先受偿。抵押是建立在某些特定的物之上的,是一种债的担保形式。

另一个关键的问题,就是资产的配置,一是艺术品在总资产中的占比,二是艺术品中各品类的占比,投资不同品类的艺术品,可以平抑风险,如何选择品类,如何分配资金比例是投资的核心。正确的品类选择,恰当的投资金额比例分配能够实现利益的最大化。

2013年8月,某画家的30幅画在上海文交所挂牌交易,画作以一幅为单位,进行实物交易。据了解,挂牌价格从4万元到888万元不等。同时,由该画家经营的艺术中心与中国建设银行合作推出按揭贷款及回购等艺术品金融投资模式。

规模缩水的艺术品信托

这项按揭贷款及回购的特点是,购买人可以首付画款60%,剩余40%画款可在3-5年内逐步付清,个人贷款利率为中国人民银行基准贷款利率上浮20%。在全款付清前,购买人不能得到画作。个人贷款金额上限为150万元,公司则没有上限限制。如果购买人出现断供,其经营的艺术中心,作为第三方担保机构会收回艺术品,作品可按约定比率回购,如一年及以内的按成本价回购,满两年则可保证一定的利息收益。

艺术品信托是另一种以艺术品为投资标的的金融产品。2009年国投信托发行盛世宝藏1号保利艺术品投资集合资金信托计划,成为国内首个艺术品信托,募集资金规模4650万元。到目前为止,国内共成立了83支艺术品信托。

据介绍,抵押典当的流程是,贷款人先将艺术品送入典当行,典当行查验后将艺术品转入文化艺术品研究院的评估中心,该中心出具《评估报告》后,艺术品和《评估报告》再回到典当行。典当行借出款项。当借款人无法还款,文化艺术品研究院作为第三方机构,可以通过拍卖行和艺术基金两个方式,实现艺术品变现。

就发行数量而言:2010年时,市场发行的艺术品信托产品10款,发行总额为7.58亿元;2011年,总发行数为45款,发行总额达到55.01亿元;2012年上半年同期共有24款艺术品信托发行,其中,仅3月一个月就发行产品9款,规模达到14.1亿元,转折点出现在2012年下半年,艺术品价格普遍下跌,使得2012年的发行量缩减了两成;而2013年,发行量再度下滑,上半年总规模只有4.83亿,相比于2012年上半年发行总规模26.74亿元,发行规模缩水80%。

早在2009年艺术品抵押融资就开始尝试,但由于鉴定、估值方面的难题,银行始终对这项业务十分谨慎。2011年,一件自制的金缕玉衣就曾成功骗取银行贷款10亿元,后造成银行6亿元的损失。此外,当艺术品抵押贷款发生风险时,银行多借助拍卖变现,但拍卖也有流拍风险。

就投资标的而言:此前发行的艺术品信托产品投资标的包括书画艺术品、版画、和田玉、翡翠及犀角象牙雕刻等古代艺术品,其中以书画类居多,主要是当前春拍、秋拍市场的交易多以传统的书画艺术品为主,其投资估值相对成熟,而其他杂项艺术品估值及交易体系尚不完善。

业内人士指出,现在制约艺术品融资的主要有三个层面。一是怎么做艺术品,相关的法律法规还不完善。二是艺术品监管体系没有建立,中介机构还不够,缺乏技术手段来界定。评估的缺失导致金融资本很难有信心直接对接艺术品。三是市场环境、业务的流程机制都不完备,艺术品退出渠道不通畅。

就收益率而言:2012年发行的34款艺术品信托平均收益率为9.89%,与2011年的9.87%基本持平,总体来看,2012年艺术品信托收益呈下降趋势,一季度的10.05%下降到三季度的9.33%,四季度反弹至9.7%,但始终高于整体平均收益。

四、艺术品产权交易

就兑付形式而言:目前艺术品信托的标的物主要有以下几种退出方式,一是拍卖市场;二是同藏家私下交易;三是同融资方协议,到期后由原持有人回购。其中,70%-80%的产品会通过拍卖渠道退出。

目前,国内文化产权交易模式都是建立在将挂牌艺术品资产包进行权益拆分基础之上的。所谓的权益拆分就是将一件实物的所有权及在此基础上产生的各种收益进行拆分,投资人可以通过认购拆分的份数,来获得投资标的物部分所有权和相关权益,从而也就获得了基于这些权益所带来的当期或长远的收益。投资者可以申请购买被拆分成若干份等值股份,通过购买的份额也就等于获得了该物品相应比例的所有权。投资者可以通过文交所的平台定期交易手中持有的份额,从而获得资产增值的回报。

艺术品保险:艺术品的防火墙

2009年6月、9月、11月,上海文化产权交易所、天津文化艺术品交易所、深圳文化产权交易所相继成立。进入2010年,郑州文化艺术品交易所、成都文化产权交易所、广州文化产权交易所、广州南方文化产权交易所也先后挂牌。2010年中国深圳文交所第一次对艺术品进行份额拆分、实行产权交易。

艺术品保险是将艺术品视作一种特殊财产,为防止其被盗,损毁而设置的保险。艺术品保险是艺术品风险管理体系,其重要地位是不言自明。

2011年是关键的一年,天津文交所开始尝试份额化交易,投资者只要开一个户,就可以像交易股票一样去艺术品的份额,投资者可以申购和公开交易。新产品的发售,需要申购、摇号,这和股市的交易规则十分相似。

国外的艺术品保险非常的完善,每产生100美元的艺术品交易,就会有1美元的艺术品保费收入,有专业的艺术品保险公司。而国内的艺术品综合保险,很多问题还处在理论上探讨的阶段。

然而,这样的造富神话是泡沫的累积。由于市场过度混乱,天津文交所已被停牌。在这样的大背景下,国务院《关于清理整顿各类交易场所,切实防范金融风险的决定》、中宣部和商务部等五部委《关于贯彻落实国务院决定,加强文化产权交易和艺术品交易管理的意见》、文化部《关于加强艺术品市场管理工作的通知》等一系列相关文件相继出台,直指中国艺术品金融市场的种种乱象。

国外有成熟的艺术品保险运作流程。首先是投保,投保人可以找一个代理机构,填写保单,保险公司处理申请,找独立机构进行价值评估,验证艺术品的身份,核对原作保证书及历史交易记录,现场查看实物,调查储藏的条件,之后就可以定价。

问题与前景

艺术品保险是没有固定费率的,委托代理机构会询问多家保险公司,保费是由市场决定的。同时,这么多家保险公司之间也会有合作,如果艺术品价值非常之高,就会有很多家再保险公司。其承包的对象非常广泛,可以是个人也可以是机构或是企业,门类也非常齐全,都有相应的投保规则。

2012年以后,艺术品市场和围绕艺术品的金融衍生品经历大幅调整,由绚烂归于平淡。实际上,艺术品金融化的大起大落是由多方面原因造成的:

投保成功后,拍卖、运输、储存、维护都有相应的专业公司完成的,一旦出了问题,修缮由专业公司完成,保险公司则负责理赔。另外,在国外,如果艺术品遭受损失,保险公司能够指导现场处理,避免进一步的受损,挽救损失。

一是专业人才的缺失。艺术品评估、鉴定、保管等环节都需要大量专业人才,而国内市场太稚嫩,相关从业人员纷纷感叹水太深不敢深入,甚至不敢试足。艺术品市场的风险性和专业性之高,不亚于股市和房地产市场,甚至由于缺乏数据和标准而面临更复杂的情况,毕竟股市和房地产市场都有大量专业的投资团队,而反观国内从事艺术品市场的专业团队少之又少,现有的也缺乏权威性,坚实的人才基础是艺术品金融品未来发展的要素。

当然,最主要的还是事故前的预防,如组织专门的安全检查。西方的艺术保险公司有一个艺术品数据库,被盗的艺术品出现在任何一家拍卖行中,保险公司就会去处理,争取取回藏品还给委托人。

二是艺术金融品的期限普遍太短。以艺术品信托计划为例,目前国内发行的艺术品信托平均期限为2-3年,与国际经验相比较期限过短。

中国没有专业从事艺术品保险的公司。2011年7月,人保财险推出国内第一款艺术品保险产品艺术品综合保险,并成功完成国内艺术品综合保险第一单。

三是艺术品的价值没有标准化。艺术品指数的数据并非完全可靠,其中也包括赝品,虚假成交的数据。风险分析主要用标准和数据,由于数据的问题,主要的投资依据可信度就会大打折扣。此外,艺术品金融产品建仓的进程不同于普通金融产品建仓,在建仓时需要寻找有升值潜力的艺术品,建仓之后给投资标的做推介,从而实现价值增值。这些与艺术品市场金融化的相关配套服务远远没有跟上,这将在未来成为艺术品金融服务发展的制约瓶颈。

但现状是,缺乏为市场服务的评估机构,诸如艺术品修复的保险配套服务也几乎是空白。私人收藏家自身其实是很愿意购买艺术品保险,但是市场上没有对应的产品。

四是艺术品份额交易的退市机制不够完善。艺术品份额化交易退市是由某个投资人独自收藏而收购其全部艺术品份额。但在价格上涨、人们的收益预期增高的情况下实施要约收购,全体投资人如何达成一致意见以及如何让艺术品份额退市仍难以解决。

另一方面,由于艺术品价值高,巨大的保费也让保险委托人望而却步。目前整个社会对艺术品保险在观念和认识上都有不足,投保率非常低。这也说明虽然艺术品保险市场的潜在空间很大。不过现阶段,真实的需求有限。

在经过三四年的爆发式发展后,目前艺术品金融化正遭遇瓶颈,急需寻找一种新模式进行突破。值得关注的是,今年5月,福建发起首个文化金融跨界平台暨江爱松艺术基金,倚天文化创投机构初露锋芒。依托于其母公司---国内知名的财经门户网站---中金在线,倚天文化形成了一套文化、金融、电商三位一体的战略布局,并陆续成立多家控股公司,试图发展成可互为推动的艺术产业链条。毫无疑问,创新是中国艺术金融发展的先导和灵魂,艺术品与金融也绝不仅仅只是邂逅而已。

艺术品抵押与按揭:初步尝试

编辑:江兵

早在2009年,艺术品抵押融资在国内就有尝试,但由于鉴定、估值方面存在难度,银行一直对艺术品抵押贷款业务非常谨慎。贷款额度上限大约是抵押艺术品价值的30%至50%,此外,当艺术品抵押贷款发生风险时,银行多是将抵押品通过拍卖实现快速变现,在市场低迷的情形下,流拍风险很高,所以引入第三方担保机构是趋势。

其实,艺术品按揭在国内也有所尝试。中菲金融担保公司在国内第一个推出当代书画金融按揭服务,该服务针对价值10万元以上的书画艺术品,只为拍卖公司的拍品提供按揭,预付总额的50%,还贷期限为一年,按银行当日利率计算按揭利息。按揭所购的拍品,在未还清贷款余额之前,暂时由拍卖公司来保管。

但是对于购买艺术品的按揭,目前在国内的实施情况几乎为零。缺乏价值评判体系是问题的关键,因而无法对按揭艺术品进行准确估值。例如对于一幅画,画家、画廊、拍卖行、收藏者给出的报价或许各不相同,但银行自身却没有估价的能力。对艺术品价值无法做出判断,就无法确定授信额度。而之后的艺术品保管、重新出售,对非专业性的银行而言,也都是难题。

人人都爱艺术品份额化交易

产权份额化交易是将一件艺术品产权分割成很多小份,然后进入交易平台,这样每一份的价格就变得很低,使投资艺术品的门槛得以降低,即使是普通百姓也可以参与,这样可以增强艺术品市场内资金的流动性,聚集很多人的钱去买好的艺术品,使艺术品可以为更多的人所分享,是艺术品市场与消费者双向收益。

2010年中国深圳文交所第一次对艺术品进行份额拆分、实行产权交易。

2011年是关键的一年,天津文交所开始尝试份额化交易,投资者只要开一个户,就可以像交易股票一样去艺术品的份额,投资者可以申购和公开交易。新产品的发售,需要申购、摇号,这和股市的交易规则十分相似。

艺术品在文交所上市之后连续涨停,市值远远超过当时的艺术品市场成交纪录。投资者感叹:艺术品份额化交易远超过A股市场的绩优股。

然而,这样的造富神话是泡沫的累积。由于市场过度混乱,天津文交所已被停牌。

绚烂过后

2012年以后,艺术品市场和围绕艺术品的金融衍生品经历大幅调整,由绚烂归于平淡。

如此起落是由多方面原因造成的:

一是由于专业人才的缺失。评估、鉴定、保管等环节都需要大量专业人才,而国内市场太稚嫩,相关从业人员纷纷感叹水太深不敢深入,甚至不敢试足。

艺术品市场的风险性和专业性之高,不亚于股市和房地产市场,甚至由于缺乏数据和标准,情况更复杂前两者都有大量专业的投资团队,反观国内从事艺术品市场的专业团队少之又少,现有的也缺乏权威性,坚实的人才基础是艺术品金融品未来发展的要素。

二是艺术品拍卖市场不如前两年火爆。在2011年,中国艺术品市场的拍卖成交总额达到134.56亿美元。到2012年,仅拍卖成交84.58亿美元。其中,书画类艺术品成交总额为50.68亿美元,同比下降44.24%,而这一品类是艺术品信托的主要投资标的。拍卖市场交易额则减少一半,遭遇腰斩,也让投资者信心不足;艺术品信托的发售和艺术品行情密切相关,直接影响着信托的退出和收益,不好的行情下,就无法完成预期收益目标,机构和投资人都处于谨慎观望态度,。

三是这些金融品的期限短。根据Wind的统计数据,目前国内发行的艺术品私募信托平均期限为2.3年,与国际经验相比较期限过短。

国内的情况是,目前大多数的艺术品信托从建仓到出仓,期间可经历一次春拍或秋拍。这样投机性质过浓的资本进入艺术品市场,大家蜂拥而上,缺乏对艺术价值的深入把握,只是追着市场行情盲目的跟进,之后,迫于收益率的压力又会早早退出。如此短暂而又频繁的操作,会给市场造成泡沫,那些投机者只关注眼前,一心获利,违背了艺术品市场原有的运行规律,结果适得其反。

所以,首先要端正投资理念,要长期投资,价值投资,选好资产包,制定好的投资计划。

四是艺术品的价值没有标准化。艺术品指数的数据并非完全可靠,其中也包括赝品,虚假成交的数据。风险分析主要用标准和数据,由于数据的问题,主要的投资依据可信度就会大打折扣。

此外,艺术品信托建仓的进程不同于普通信托建仓,在建仓时需要寻找有升值潜力的艺术品,建仓之后给投资标的做推介,从而实现价值增值。这些与艺术品市场金融化的相关配套服务远远没有跟上,这将在未来成为艺术品金融服务发展的制约瓶颈。

五是艺术品份额交易的退市机制不够完善。艺术品份额化交易退市是由某个投资人独自收藏而收购其全部艺术品份额。但在价格上涨、人们的收益预期增高的情况下实施要约收购,全体投资人如何达成一致意见以及如何让退市仍是难以解决。

将艺术品市场金融化等澳门太阳娱乐集团官网,中国艺术品市场近年来也经历了飞速的发展。艺术品的证券化,意味着普通人也可以来交易,参与者都是那些不了解艺术品或对艺术品缺乏审美体验的人,收藏家和爱好者又被排除在市场之外,无法避免盲目炒作和市场泡沫化。但不可否认的是,金融机构的参与,大大拓宽了艺术品投资渠道。

2007年5月,建行浙江分行成立艺术财富理财中心,为高端客户提供艺术品鉴定与收藏服务。2007年6月,民生银行推出艺术品投资基金。2009年,招商银行推出艺术品鉴赏计划。2010年4月18日,民生银行还在上海创办的民生现代美术馆正式开张

可以看出,金融资本关注的不仅仅是艺术品投资,还有与艺术品相关的文化产业。

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883:11000

2012年的中国艺术品市场总销售额大约883亿元人民币,但参照国外的比例5%计算,2012年艺术品市场应约有11000亿元的成交额,发展空间巨大

2.3年

根据Wind的统计数据,目前国内发行的艺术品私募信托平均期限为2.3年,与国际经验相比较期限过短

作者单位:中国人民大学经济学院

编辑:江兵

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